以下是:甘孜市新龍縣螺紋鋼優(yōu)惠多的產(chǎn)品參數(shù)
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鋼材的下跌和爐料原料的對比是感官上的錯覺。這個連續(xù)起來看就知道,螺紋前面上漲的幅度來自于周線反彈,而礦的上漲來自于日線,周線,月線,同步共振拉升結(jié)構(gòu)。目前礦在修復(fù)陡峭的乖離率,在缺口附近震蕩,還沒有完成衰竭,螺紋在等礦的結(jié)構(gòu)完成,兩個品種的走勢結(jié)構(gòu)不一樣就體現(xiàn)在感官上螺紋大跌,礦不怎么跌。但是終會同步的。
對于螺紋后面的走勢,技術(shù)邏輯一直是大結(jié)構(gòu)空頭走勢的延續(xù),等螺紋為代表的的工業(yè)品周線【文華工業(yè)品指數(shù)一樣】完成反彈,后面會有一次共振的流暢行情。行情在拐點錨定礦的結(jié)構(gòu)就可以。后面的同步走勢也會分化,下跌時螺紋快,反彈時礦力度大,高點一步步降低,時間點在于基本面的驅(qū)動故事。市場技術(shù)分析關(guān)注“是什么”,不關(guān)注“為什么”。謝謝大家。
春節(jié)后螺紋整體呈現(xiàn)出虎頭蛇尾的走勢,節(jié)后天受鐵礦石價格漲停帶動,螺紋主力合約一度高沖至3908元的高點,隨后快速回落,今天低跌至3578元,節(jié)后至今8個交易日除了本周一收陽線外,其他7個交易日均收陰線。節(jié)后螺紋整體下跌的主要原因我認(rèn)為是春節(jié)前市場對于節(jié)后供需兩端的預(yù)期過高,基差快速修復(fù),而春節(jié)后的庫存累積幅度超出市場預(yù)期,需求又由于全國大范圍雨水天氣遲遲沒有啟動,導(dǎo)致市場前期樂觀預(yù)期落空,對盤面形成較大的回調(diào)壓力。從庫存端數(shù)據(jù)看,春節(jié)期間全國鋼材庫存持續(xù)累積,截止2月14日,我的鋼鐵統(tǒng)計五大品種鋼材社庫比節(jié)前增加501.5萬噸至1619.91萬噸,同比去年節(jié)后周水平增加2.17萬噸;五大品種鋼材廠庫比節(jié)前增加249.31萬噸,同比去年節(jié)后周水平減少61.34萬噸。其中螺紋社庫比節(jié)前增加305.52萬噸至827.69萬噸,同比去年節(jié)后周社庫減少33.11萬噸;螺紋鋼廠庫存比節(jié)前增加165.05萬噸至339.52萬噸,同比去年節(jié)后周增加了6.84萬噸。
供給端在低預(yù)期下逐漸改善
11月底以來供給端進(jìn)入采暖季,盡管實際限產(chǎn)情況不及預(yù)期,但高爐開工率包括產(chǎn)量在11月底之后的下降其實很明顯,例如高爐開工率看,11月中上旬河北高爐開工率還是67%左右,11月底后到12月以來,持續(xù)維持在60%以下。從螺紋鋼產(chǎn)量看,11月初已經(jīng)達(dá)到350.48萬噸產(chǎn)量高點,當(dāng)前連續(xù)兩三周降到330萬噸以下。能看到的是,12月上半月產(chǎn)量的降速非常快,不僅是螺紋,包括線材、熱卷等品種,都是這么一個情況。當(dāng)然從政策看,應(yīng)該是11月初就開始采暖季限產(chǎn),所以那時候大家預(yù)期被打的非常低,因此一旦供給端逐漸顯現(xiàn)出限產(chǎn)的跡象,在高預(yù)期差下螺紋應(yīng)該會有比較大的向上彈性。
需求端偏弱但維持相對韌性
在供給端的高預(yù)期差下螺紋鋼理論上應(yīng)該會有比較大的向上彈性,但實際上我們看到螺紋價格也只是緩慢震蕩上行,現(xiàn)貨價格甚至持續(xù)疲弱,我們認(rèn)為這是需求端的問題。12月以來,需求的偏弱能夠直觀地感覺到,參考Mysteel成交量指數(shù),11月以來的下降已經(jīng)形成了趨勢。但從其他需求指標(biāo)看,包括基建、地產(chǎn)和制造業(yè)投資,其實都是在邊際改善的。如基建投資底部企穩(wěn),制造業(yè)投資觸底回升,特別是1-11月地產(chǎn)新開工增速達(dá)到16.8%達(dá)到28個月以來高,趕工對需求的支撐非常明顯。
后期走勢預(yù)計震蕩偏弱
全年來看,鋼鐵價格回落和盈利被動回歸是“穩(wěn)就業(yè)”政策下的必然路徑。中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的邏輯從過去兩年的“需求韌性,供給收縮”轉(zhuǎn)向“供給韌性,需求回落”,產(chǎn)業(yè)景氣度高位下滑已是不可避免。所以包括商品包括我們關(guān)注的權(quán)益市場,2019年可能很難賺趨勢的錢,所以這時候尤其需要關(guān)注價格的高頻波動。就短期期貨價格而言,可能是震蕩偏弱的一個走勢,而現(xiàn)貨短期再下跌空間可能有限,但大幅向上的空間也仍然看不到。
供給邊際改善弱化,需求指望冬儲
就近期情況看,11月以來的供給下降,是采暖季限產(chǎn)逐步執(zhí)行的結(jié)果,目前達(dá)到一個階段性的底部,往后看再下降的空間會比較有限,也就是說供給的邊際改善是在弱化的,實際上上周的螺紋周產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)環(huán)比回升。盡管目前短流程煉鋼已經(jīng)面臨盈虧平衡,但還沒有達(dá)到大幅減產(chǎn)的地步。從需求端看,季節(jié)性弱化不可避免,一方面是氣溫影響開工,另外一方面也是臨近節(jié)日,下游實際需求已經(jīng)逐步在萎縮了。此外近期貶值壓力,對出口需求可能也是一個壓制。目前市場大的指望就是冬儲,也就是投機(jī)性需求。從庫存數(shù)據(jù)看,鋼廠庫存已經(jīng)有向社會庫存轉(zhuǎn)移的趨勢,但總體還是沒有太超預(yù)期,表明貿(mào)易商實際上對冬儲心態(tài)還是比較謹(jǐn)慎。
不能對冬儲抱太大期望
我們猜測如果年底沒有完成冬儲,那么年后可能會有一波,但是一定不要抱太大期待。過去兩年那么高的冬儲需求是有原因的,2017年春節(jié)是大家預(yù)期地條鋼要出清,價格強(qiáng)烈看漲;2018年春節(jié)是大家判斷工地在環(huán)保停工后有集中開工的需求,今年供給端沒有預(yù)期,需求端也沒有預(yù)期,冬儲動力弱化是必然的。并且目前傳統(tǒng)意義上向鋼廠拿現(xiàn)貨的冬儲模式可能在多樣化的金融工具面前面臨轉(zhuǎn)變,比如遠(yuǎn)期合約、或者期貨、或者期權(quán)形式都有可能。
產(chǎn)品案例
公司實力
下半年長強(qiáng)板弱可能扭轉(zhuǎn)
我們判斷大概率在上半年還是長強(qiáng)板弱的局面,因為地產(chǎn)趕新開工可能仍然有所延續(xù),而基建方面,資金也是首要供給在建項目;板材端,汽車家電的去庫存短期看還是可能繼續(xù)維持,減稅降費,乃至近期發(fā)改委提出的要出臺促進(jìn)汽車家電消費政策,目前還是處于預(yù)期階段,從政策出臺到發(fā)揮作用,至少下半年。如果后期新開工向竣工能夠順利傳導(dǎo),減稅降費也能夠釋放出一定的消費力,那么對于下半年板材的需求還是相對看好。
滬鋼近期連續(xù)反彈,主力1905合約高上漲至3576元/噸,創(chuàng)去年11月23日以來的新高。短期宏觀氛圍改善催生工業(yè)品反彈,對于螺紋鋼來說,庫存積累速度和幅度持續(xù)低于預(yù)期也提振多頭心。但我們認(rèn)為,盤面漲幅明顯大于現(xiàn)貨,主力合約貼水收窄在一定程度上限制后期反彈高度,另外,節(jié)后鋼材需求存較大不確定性,也制約市場進(jìn)一步做多的動力。
宏觀預(yù)期有所改善進(jìn)入2019年,宏觀方面暖風(fēng)頻吹,提振市場心。1月4日,央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點,大幅超出市場預(yù)期,緩解了市場對流動性的擔(dān)憂。中美貿(mào)易關(guān)系在不斷改善的道路上不斷邁進(jìn),在一定程度上化解了市場對外部風(fēng)險的擔(dān)憂情緒。
2018年年末,部分地區(qū)房地產(chǎn)限購出現(xiàn)松綁跡象,同時銀行利率有所下調(diào)。從2016年年末房地產(chǎn)市場迎來密集調(diào)控至今,房地產(chǎn)銷售增速持續(xù)回落,地產(chǎn)市場降溫明顯。2019年隨著政策的逐步松綁,地產(chǎn)銷售有望改善,在地產(chǎn)銷售改善的背景下,與房地產(chǎn)息息相關(guān)的行業(yè)如汽車、家電、建筑材料等有望得到提振,從而緩解國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險。
低位庫存對價格形成支撐
鋼材總庫存(廠內(nèi)+社會庫存)從去年12月28日開始連續(xù)積累,時間明顯晚于2017和2018年。庫存已經(jīng)連續(xù)三周上升,但增長幅度明顯不及市場預(yù)期。截至1月11日,總庫存為1306.49萬噸,明顯低于2018年同期的1416.72萬噸和2017年同期的1568.51萬噸。
去年表內(nèi)產(chǎn)量大幅上升,截至11月全國粗鋼產(chǎn)量累計同比增長6.70%。在如此高的產(chǎn)量增速下,疊加限產(chǎn)的放松,市場對淡季庫存積累速度心存忌憚,普遍認(rèn)為庫存開始累積的時點將早于往年,且累庫速度會快于往年。但實際上,目前已經(jīng)進(jìn)入1月中旬,無論是庫存積累開始的時間點還是積累速度均明顯低于市場預(yù)期。庫存水平仍處于低位,且積累速度較慢,對價格產(chǎn)生較強(qiáng)的支撐。
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