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自三月以來,鋼鐵期貨價格呈現(xiàn)了窄幅振蕩的走勢。本周螺紋鋼1905合約下跌0.37%至3777元。熱卷1905合約上漲0.41%至3688元/噸。螺紋鋼現(xiàn)貨方面,上周,上海上漲20至3780元/噸,廣州上漲10至4230元/噸,北京上漲50至3860元/噸。熱卷現(xiàn)貨方面,上海下跌20元至3810元/噸,北京維持3810元/噸,廣州下跌10元至3830元/噸。
需求向下拐點將至
對于螺紋鋼的需求情況,我們相對悲觀。在剛剛公布的1—2月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中,房地產(chǎn)本年土地購置面積累計同比大幅下降34.1%,環(huán)比下降48.3個百分點。商品房銷售面積累計同比下降3.6%,環(huán)比下降4.9個百分點。新開工面積累計同比增長6%,環(huán)比下降11.2個百分點。自2018年以來,地產(chǎn)商受到資金面偏緊的影響,一直加快開發(fā)速度。具體表現(xiàn)就是多買地,快開工,快速銷售,然后將銷售所得資金用于新一輪的開發(fā)之中。所以2018年出現(xiàn)了新開工面積增速同竣工面積增速長期背離的現(xiàn)象。但是,就本期數(shù)據(jù)來看,土地購置面積出現(xiàn)了非常明顯的下滑,這說明地產(chǎn)企業(yè)高周轉的經(jīng)營模式可能不再延續(xù)。隨著土地購置面積的下降,未來新開工面積將受到壓制。地產(chǎn)新開工與螺紋鋼的需求關聯(lián)為緊密。因此,在未來房地產(chǎn)新開工面積下行的背景下,螺紋鋼的需求將受到壓制。
1—2月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中,基建投資增速出現(xiàn)反彈。基礎設施建設投資(不含電力)累計同比增長4.3%,環(huán)比增加0.5個百分點。在政策傾斜之下,預計基建增速仍將持續(xù)回升。但是本年財政預算赤字僅2.5%,低于市場之前3%的預期。這也導致基建增速很難有大幅躍升的可能。因此,基建對鋼鐵需求的拉動有限。
螺紋鋼產(chǎn)量小幅回落
3月15日當周,全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率71.27%,較上周小幅上升0.45個百分點。產(chǎn)量方面,3月15日當周,全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量325.12萬噸,較上周上升2.07萬噸。
隨著鋼材價格上漲,電爐利潤開始回暖。根據(jù)利潤模型模擬,華東地區(qū)電爐利潤大約維持在300元左右,華東地區(qū)的電爐利潤則接近600元。利潤回升導致電爐產(chǎn)能利用率回升。數(shù)據(jù)顯示,53家獨立電爐生產(chǎn)企業(yè),3月15日當周,產(chǎn)能利用率大幅上升4.51%至58.2%。
綜合來看,受到利潤恢復影響,電爐的產(chǎn)能利用率有比較明顯的回升。螺紋鋼的產(chǎn)能利用率有小幅上升,產(chǎn)量也維持在高位。
庫存開始逐步去化
上周螺紋鋼庫存開始逐步去化。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計3月15日當周,螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫存1248.54萬噸,較上期下降78.1萬噸。其中,螺紋鋼35城社會庫存973.14萬噸,較上期下降38.07萬噸,螺紋鋼鋼廠庫存315.43萬噸,較上周下降40.3萬噸。
15日,巴西淡水河谷又有一座礦山將停產(chǎn),該礦山年產(chǎn)量1280萬噸。隨著它的停產(chǎn),對鐵礦石行業(yè)的供給影響將進一步擴大。在庫存方面,截止3月15日,據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,全國29個重點城市鋼材社會庫存量為1570.7萬噸,較上周減少60萬噸,周環(huán)比下降3.67%,年同比下降6.15%;鋼材社會庫存下速度持續(xù)加快,對于鋼價形成了一定的支撐。
截止3月15日,據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)十大重點城市三級螺紋鋼(Φ25mm)平均價格為3999元/噸,較上周上漲31元,較2月1日上漲了112元,漲幅為2.88%。
螺紋鋼現(xiàn)貨價格突破4000元大關,期貨價格也出現(xiàn)了小幅上漲,后期價格是否還能一直走高呢?
蘭格鋼鐵網(wǎng)分析師馬廣慧表示,從目前市場來看,屬于多空互相糾纏的狀況,環(huán)保方面還是要看實際落地情況和實際持續(xù)的時間,而鐵礦石方面短期來看對市場的影響有限。因此,在沒有重磅級消息落地的情況下,鋼價不會出現(xiàn)持續(xù)性的暴漲,同時也不會出現(xiàn)大幅走低的情況,漲跌反復將是主基調(diào)。
巴西時間3月15日,巴西當?shù)匾患曳ㄔ阂骎ALE暫停Timbopeba礦山的生產(chǎn)作業(yè),該礦山年產(chǎn)量1280萬噸。隨后VALE聲明,將遵守法院的判決。法院還命令該公司停止使用從礦山接收尾礦的Doutor大壩。淡水河谷也表示,法院對Timbopeba的決定是基于米納斯吉拉斯州檢察官發(fā)送的Doutor大壩的初步息。它補充說,大壩在3月14日由礦業(yè)機構的專家進行檢查,他們沒有發(fā)現(xiàn)任何“相關的異常情況使其處于危險之中”。
在上述消息擾動下,3月18日鐵礦石主力合約高上漲至645元/噸,終收盤價格為632.5元/噸,漲幅為1.61%。
動力煤換月至1905合約以后,多次測試550—560元/噸的位置,在獲得有效支撐并在多重利好的推動下,高摸至620元/噸附近。小時K線顯示,頭部形成了明確的“島形”反轉形態(tài),上周四又在巴西礦難的影響下,價格險守下方支撐位。對于后市有兩種走勢判斷:一種是繼續(xù)小幅回升,徹底封閉缺口二,然后再次下破支撐線;第二種是“島形”反轉成立,不再回頭封閉,本周直接下破支撐。整體認為,動力煤反彈或結束,可空單布局。
讀者問:有機構及網(wǎng)站說每年3月份大跌的概率比較高,貴公眾號也曾提及3月份大跌風險,近兩年也是如此,請問怎么看待3月份螺紋鋼走勢?
咨詢答:從歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)看,螺紋鋼每年價格表現(xiàn)的脈絡比較清晰,所謂金三銀四,金九銀十都不金,這3月和9月在歷史行情中,大部分處于下跌、調(diào)整時間,但每一年行業(yè)演繹的邏輯不一樣,比如2016年3月份是暴漲的,還發(fā)生了三板漲停的暴力行情;判斷行情是否要大跌,不僅僅是庫存因素,需求因素,還要統(tǒng)籌考慮籌碼分布,特別是現(xiàn)貨籌碼分布在那些貿(mào)易商手中,市場的心態(tài),預期如何。眾所周知,2019年1月份這一波反彈是在市場普遍看空的預期中發(fā)生的,符合是市場反人性的這一逆向思維;2019年3月份大的不同是,春節(jié)較往年早,復工較往年早,資金寬松情況較2018年好;庫存雖然也處于較高位置,但澤鐵咨詢調(diào)研下來,真正投機的中小散戶貿(mào)易商比例很低,市場上加杠桿托盤的資源量也非常低,這就導致了一個情況,這些資源不會因為托盤時間到位,面臨贖貨還款帶來的拋壓,沒有持續(xù)的拋壓,隨著需求啟動,在資源比較集中的情況,容易形成反復震蕩的走勢。澤鐵咨詢對三月份現(xiàn)貨的走勢判斷也是認為震蕩上行,而在盤面也是如此,RB1905合約震蕩上行的概率比較高,參考2019年1月4日《為什么不冬儲》一文,預計螺紋鋼上方可以看看4000左右,甚至略高一點。調(diào)整的下方支撐在三月份極限也就在2月份低點3580附近,依次支撐為3580/3650~3680左右;所以盤面處于3750以下時,可以嘗試帶止損做多,反彈賺一兩百點則減倉離場,也就是說價格處于一個相對的區(qū)間震蕩,從鋼價的成本來說,市場普遍認為3900以上時會帶來電弧爐產(chǎn)量的大量釋放,低于3750時,或長流程的成本就在這附近,所以從理論上來說,空頭不會傻到砸到3550來,到時候被咬住了,可能真交不出貨來,畢竟這幾年RB1905合約進入交割時都會向現(xiàn)貨回歸。故而我們可以把3月份行情定義為絞肉機行情。也許主力大資金在反復洗盤,絞殺散戶多單,蓄勢待發(fā),擇機啟動;從技術上看面臨三角形上沿線的突破。所以2019年3月份我們澤鐵咨詢不看大跌,而是看震蕩上行行情,故而到現(xiàn)在為止沒有向我們的VIP客戶發(fā)出套保指令。
目前,螺紋鋼價格已經(jīng)在頂部區(qū)域盤整長達一年的時間,其2017年12月的階段性高點已經(jīng)與M1M2增速差的頂部相隔17個月,若以其2018年10月的高點計,則已相隔27個月。縱然螺紋鋼新的這一輪價格上漲有供給端收縮邏輯的很大推動,但考慮到當前主邏輯已經(jīng)逐步從供給端過度至需求端,在這樣的格局下,螺紋鋼在未來結束盤整,正式開啟下行趨勢的概率很大。(受巴西礦難的影響,當前黑色系價格可能仍將偏強,但這一供給端的短期邏輯預計難抵未來需求端走弱的長期邏輯)。
春節(jié)臨近,整體來看,螺卷延續(xù)升勢。供應方面,上周鋼廠產(chǎn)能利用率小幅回升,分品種產(chǎn)量出現(xiàn)下降,鋼廠目前高爐生產(chǎn)維持平穩(wěn),除部分檢修外基本維持正常生產(chǎn),廢鋼用量有所減少導致實際產(chǎn)量有所下降。需求方面,臨近春節(jié)下游工地基本進入停工放假狀態(tài),終端需求萎縮較為明顯。庫存方面,上周社庫與廠庫再度出現(xiàn)分化,社庫積累有所加速,廠庫出現(xiàn)小幅下降,但庫存整體積累速度仍低于市場預期。產(chǎn)能利用率小幅回升 總產(chǎn)量基本維持平穩(wěn)。截至上周末Mysteel統(tǒng)計全國鋼廠產(chǎn)能利用率(不含淘汰產(chǎn)能)為82.16%,環(huán)比上升1.04個百分點。2019年1月上旬,中鋼協(xié)統(tǒng)計全國重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為237.98萬噸,環(huán)比上升7.04萬噸。Mysteel統(tǒng)計分品種周度產(chǎn)量合計為963.16萬噸,環(huán)比下降9.03萬噸,品種合計產(chǎn)量小幅下降,其中螺紋鋼產(chǎn)量下降較為明顯。產(chǎn)能利用率小幅回升,鋼廠高爐生產(chǎn)基本維持平穩(wěn),廢鋼用量近期有持續(xù)減少,總產(chǎn)量基本維持平穩(wěn)。
終端成交明顯萎縮,工地進入停工休假狀態(tài)。上周全國主流貿(mào)易商周成交37.50萬噸,環(huán)比下降25.92萬噸,降幅40.87%。終端成交明顯萎縮,春節(jié)假期臨近,全國范圍內(nèi)工地基本進入停工休假狀態(tài)。
社庫與廠庫增庫分化,總體庫存積累低于市場預期。上周Mysteel統(tǒng)計全國主要城市鋼材社會庫存為992.71萬噸,環(huán)比上升67.36萬噸;Mysteel統(tǒng)計全國鋼廠全品種庫存為416.55萬噸,環(huán)比下降8.83萬噸;社會+鋼廠庫存合計環(huán)比上升58.53萬噸。社會庫存與鋼廠庫存分化,社庫積累出現(xiàn)加速,但廠庫仍維持低位,總體庫存積累情況仍低于市場預期。
螺、卷現(xiàn)貨及盤面利潤同步回升。主要原料價格漲跌互現(xiàn),其中唐山鋼坯上周上漲50元/噸至3430元/噸,普氏62%指數(shù)下跌0.55美元至75.40美元/干噸,唐山地區(qū)二級冶金焦到廠價格維持1965元/噸。盤面利潤方面,截至上周五,螺紋鋼主力合約盤面利潤為316.88元/噸,較前一周上升76.04元/噸;熱卷主力合約盤面利潤為214.88元/噸,較前一周上升89.04元/噸。現(xiàn)貨利潤方面,截至上周五,螺紋鋼現(xiàn)貨利潤為501.47元/噸,較前一周上升20.70元/噸;熱卷現(xiàn)貨利潤為358.07元/噸,較前一周上升89.80元/噸。
鋼材的下跌和爐料原料的對比是感官上的錯覺。這個連續(xù)起來看就知道,螺紋前面上漲的幅度來自于周線反彈,而礦的上漲來自于日線,周線,月線,同步共振拉升結構。目前礦在修復陡峭的乖離率,在缺口附近震蕩,還沒有完成衰竭,螺紋在等礦的結構完成,兩個品種的走勢結構不一樣就體現(xiàn)在感官上螺紋大跌,礦不怎么跌。但是終會同步的。
對于螺紋后面的走勢,技術邏輯一直是大結構空頭走勢的延續(xù),等螺紋為代表的的工業(yè)品周線【文華工業(yè)品指數(shù)一樣】完成反彈,后面會有一次共振的流暢行情。行情在拐點錨定礦的結構就可以。后面的同步走勢也會分化,下跌時螺紋快,反彈時礦力度大,高點一步步降低,時間點在于基本面的驅(qū)動故事。市場技術分析關注“是什么”,不關注“為什么”。謝謝大家。
春節(jié)后螺紋整體呈現(xiàn)出虎頭蛇尾的走勢,節(jié)后天受鐵礦石價格漲停帶動,螺紋主力合約一度高沖至3908元的高點,隨后快速回落,今天低跌至3578元,節(jié)后至今8個交易日除了本周一收陽線外,其他7個交易日均收陰線。節(jié)后螺紋整體下跌的主要原因我認為是春節(jié)前市場對于節(jié)后供需兩端的預期過高,基差快速修復,而春節(jié)后的庫存累積幅度超出市場預期,需求又由于全國大范圍雨水天氣遲遲沒有啟動,導致市場前期樂觀預期落空,對盤面形成較大的回調(diào)壓力。從庫存端數(shù)據(jù)看,春節(jié)期間全國鋼材庫存持續(xù)累積,截止2月14日,我的鋼鐵統(tǒng)計五大品種鋼材社庫比節(jié)前增加501.5萬噸至1619.91萬噸,同比去年節(jié)后周水平增加2.17萬噸;五大品種鋼材廠庫比節(jié)前增加249.31萬噸,同比去年節(jié)后周水平減少61.34萬噸。其中螺紋社庫比節(jié)前增加305.52萬噸至827.69萬噸,同比去年節(jié)后周社庫減少33.11萬噸;螺紋鋼廠庫存比節(jié)前增加165.05萬噸至339.52萬噸,同比去年節(jié)后周增加了6.84萬噸。
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